早在今年2月份，海辰药业就蹭上新冠药概念，股票得以大幅上涨，最高时涨幅翻倍。如今股票价值回归基本面，海辰药业又蹭上新能源概念，不过这一次二级市场反映平平。近日，海辰药业发布定增预案，其拟募资4亿元加码抗新冠原料药关键中间体和年产5000吨锂电池电解液添加剂等项目。

《每日财报》注意到，海辰药业研究奈玛特韦原料药和制剂并未取得辉瑞的授权，存在无法继续研究、无法形成销售或上市销售被追溯侵权责任等由专利侵权导致的法律风险。海辰药业计划生产的中间体，并不是提供给辉瑞公司，而是销往非法规市场。

近两年来，海辰药业业绩增长不力，主业盈利能力有所下降，旗下主要产品销售收入下滑。而在其定增预案中，能直接为公司带来利润的是固体制剂建设项目，涉及的主要目标领域为心血管、免疫调节、呼吸道等。在海辰药业业绩发展疲弱之下，募投项目能否改善呢?

新冠药未获授权，SM2限非法规市场

今年2月20日，海辰药业发布公告称，控股子公司安庆汇辰获得年产100吨抗新冠药奈玛特韦原料药及其关键中间体建设项目备案。海辰药业表示，该项目建成后有利于提高公司抗病毒类原料药及中间体的产能。

该公告一出，海辰药业股票次日开盘即一字涨停，股价最高时飙升至3月17日的87.40元/股，累计涨幅达到119.19%(前复权)，期间总共获得四个涨停板。不过，海辰药业股票大涨大落，波动起伏极大，炒作迹象显著，例如在3月7日股价获得20%涨停，次日即遭遇20%跌停。海辰药业股价冲至高峰后持续下滑，最低跌至6月14日的29.35元/股。

事实上，奈玛特韦原料药是美国辉瑞公司的专利产品，海辰药业并没有获得专利授权，因此表示新冠原料药不能对外销售，仅供公司科研使用，项目未来能否达到公司科研目标存在严重不确定性。

海辰药业研究的奈玛特韦原料药，关键中间体名称为 SM2。SM2中间体属于医药化工产品，无化合物专利，市场竞争充分，各个药企均可生产。另外，海辰药业与辉瑞公司没有任何商业合作，SM2中间体仅限在非法规市场销售，目前无固定订单。

《每日财报》注意到，辉瑞公司旗下新冠产品有三个中间体，即SM1、SM2和SM3，这些中间体在全球都有合格的供应商。能进入辉瑞公司供应体系的供应商，就可以判断为进入法规市场。

辉瑞公司和联合国支持的药品专利联盟(MPP)签署许可协议，允许数十个低收入国家生产仿制抗新冠病毒口服药，这些地区就被称为非法规市场。海辰药业SM2中间体主要通过贸易商销往印度等非法规市场。

蹭完新冠药，再蹭新能源

今年二季度以来，新能源相关资产持续反弹，截至6月14日，中证新能源指数 (399808)近1个月涨幅18.33%，近3个月涨幅3.85%。在此背景下，海辰药业宣布跨界新能源，拟定增投资年产5000吨锂电池电解液添加剂项目。

不过，相比前面蹭上新冠原料药概念，这一次二级市场对海辰药业跨界新能源的消息反映平平。公告发布后，海辰药业股价上涨3.38%，次日又跌4.19%，跌至近期低谷的29.34元/股。

6月13日，海辰药业发布定增预案，其拟募资4亿元投资3个项目，分别为海辰药业肥东固体制剂建设项目、年产5000吨锂电池电解液添加剂及150吨抗新冠原料药关键中间体建设项目和研发中心建设及药品研发项目。

其中，年产5000吨锂电池电解液添加剂及150吨抗新冠原料药关键中间体建设项目拟投资2.71亿元，拟使用募资金额1.50亿元。该项目实际综合了两个子项目，而且各个子项目关联度非常低，定增预案并没有说明两个子项目的具体投资金额。

根据海辰药业发布的控股子公司取得项目备案的公告，安庆汇辰取得的备案是年产100 吨抗新冠药奈玛特韦原料药及其关键中间体建设项目，建设内容为一套年产50吨奈玛特韦产品生产装置、一套年产50吨中间体产品生产装置，项目总投资5008万元。

这两份公告显示的项目实施主体均为安庆汇辰，新冠原料药关键中间体均为SM2，但定增预案发布的产能数据比备案公告多了50吨。《每日财报》发函询问两者的具体差异，截至发稿时间海辰药业尚未回复。

对于锂电池电解液添加剂项目的可行性，海辰药业表示新能源电动车渗透率提升速度加快以及动力电池市场规模高增，将提振锂电池及电解液添加剂等原材料的需求。该项目建设满足了日益增长的市场需求，有利于增强公司的经济效益，提高市场竞争力。

值得注意的是，海辰药业作为传统的药企，并无新能源相关产品的生产及销售基础。锂电池电解液添加剂属于新领域，与海辰药业现有的业务关联性极低。

主要产品收入下滑，拟加码心血管等领域

海辰药业跨界新能源及投资新冠药关键中间体，背后是近两年主业发展不力，利润持续下滑。2020年至2021年，其营收增速分别为-23.61%、-18.12%，归属净利润增速分别为-43.21%、417.61%，扣非净利润分别为-44.29%、-54.66%。

在公告中，海辰药业表示，2020年以来，新冠疫情对整个产业链都造成巨大的冲击，产品的销售渠道也受到一定限制;主要产品的医保报销范围受限、国家带量采购及省级联动招标采购的措施导致利润空间下降，公司亟需加快产品结构转型升级、拓展业务范围，增强抗风险能力与盈利能力、提高市场竞争力。

如果说锂电池电解液添加剂和新冠药关键中间体项目像是“蹭热度”、“病急乱投医”，那么海辰药业肥东固体制剂建设项目有望为公司带来实打实的收益。

从海辰药业主要产品来看，2021年，利尿类、抗生素类、心脑血管类产品为其贡献收入比例分别为43.15%、20.49%和9.98%。

利尿类和抗生素类产品收入比例持续提高，但收入金额却持续下滑。2019年，该两类产品实现收入分别为3.60亿元、2.42亿元，到2021年降至2.50亿元、1.19亿元。此间，心脑血管类产品收入持续提升，从2019年的1466万元增长至2021年的5769万元。

在此次定增预案中，海辰药业肥东固体制剂建设项目涉及的主要目标领域为心血管、免疫调节、呼吸道等。该项目建设完成后，海辰药业心血管类、免疫调节类产品的生产及销售规模将进一步扩大，同时开拓呼吸类产品线。

此前蹭完新冠药概念，海辰药业吃到“甜头”，股价最高涨翻一倍，但此次蹭上新能源概念，二级市场并没有出现明显的躁动。股价上涨终究需要基本面支撑，海辰药业此次定增投产新领域，能否带来良好的效应仍有待时间观察。

(文/每日财报 楚风)